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　　转自：期货日报

　　本周以来，集运指数（欧线）期货盘面走势分化明显，近月合约创下新高后小幅回落，远月合约跌幅不断扩大，盘面“近强远弱”结构不断加深。集运指数盘面为何出现如此表现？

　　“近期集运盘面近远月合约表现分化，原因主要是驱动因素不同。”海通期货航运研究负责人雷悦告诉记者，目前近月的EC2406和EC2408合约受到现货运价支撑，集运下游贸易需求表现积极，红海航线船只被迫绕行，在舱位供给偏紧的影响下，船司持续推涨现货报价，目前已经有船司宣布6月的第二轮涨价。

　　5月21日，马士基发函宣布，自6月17日起提涨亚洲-北欧运价至3325/6500，较其6月3日执行的2825/5500上涨500/1000；5月23日，CMA同步跟进宣涨，自6月15日亚洲-北欧运价提至3700/7000，较其6月执行的3200/6000上涨500/1000。

　　她表示，由于现货舱位偏紧，现货运价持续高企。目前6月上旬欧线主流大柜运价底部支撑约在6300美元，折算SCFIS欧线指数约4200点，成为近月合约的主要估值中枢。

　　而远月合约则更多受到地缘冲突的影响。另外，部分市场参与者并不看好此轮贸易需求的持续性，他们预计旺季结束后运费可能会显著回调。在地缘冲突缓和预期和基本面的双重压力下，远月合约出现明显下行。

　　方正中期期货海运及商品指数总监陈臻表示，近月合约主要受到即期市场的影响，各大船司连续宣涨运价，促使近月合约维持高位表现。而远月合约受到地缘冲突的影响更多。从基本面来看，今年集装箱新船下水量较大，运力供给预计持续增加。目前预计全年新船下水量为205.8万TEU，今年1—4月累计下水量为31.7万TEU，这就意味着未来8个月还将下水174.1万TEU的运力。而一旦“红海危机”宣告结束，远期市场难以维持高运价。

　　现货运费或将维持高位

　　展望近月合约未来走势，陈臻表示，目前即期市场依然偏强运行，多个港口出现拥堵，缺柜情况时有发生，亚欧航线装载率维持在90%以上。班轮公司挺价意愿强烈，6月电商线上报价中枢达到7270美元/FEU，线下实际成交价也达到6800美元/FEU。部分货代企业担心即期市场涨价或被甩柜，甚至不敢再投标项目货。

　　“据悉，目前市场普遍能够接受6200美元左右的大柜，下一阶段市场接受意愿的测试压力位来到6500美元左右。”雷悦表示，目前核心商品的发运需求依然积极，且部分是在长协基础上转向现货FAK，因此这部分发运需求的价格承受能力较强，也成为近期高价运费的订舱主力。

　　雷悦认为，市场短期的核心矛盾在于现货舱位极其紧张，尽管部分低货值货品受阻于高运价而暂停出货，但是仍有愿意接受高价的出运需求存在，尤其是大票货，订舱时需拆分进行出运。另外，缺柜矛盾虽然尚未构成普遍性问题，但是部分订舱完成后没有办法获得集装箱柜子，也是导致最后出现退舱的原因之一，继而会体现出船司装载率“不佳”。整体来看，目前货量表现健康，同时运力供给偏紧，现货舱位极其紧张，依然给予现货运费维持高位的动力。

　　中信期货航运研究团队表示，目前现货市场仍处于6月第二周开舱接货的状态中。从现货报价来看，6月底部运价站稳4250美元/TEU和6200美元/FEU，对应运价指数在4180点附近，或将支撑EC2406合约趋稳；在7月GRI尚未进入宣涨期前，EC2408合约或维持震荡。

　　国泰君安期货能化分析师黄柳楠认为，近期现货运价以及EC期货大概率维持强势表现，主要有以下两点原因：一方面由于舱位持续紧张，部分船司已开始与直客重谈长协价格，同时压缩长协客人的舱位，这有可能造成长协货物流向即期市场，同时促使下一轮FAK价格上涨。另一方面，美国已于二季度初开启补库周期，据船司反馈，美国补库需求较强，叠加中南美洲需求旺盛，后续船司或进一步加强美线及中南美航线的航次部署，或变相挤压欧线的运力供应。

　　远月合约存在哪些风险？

　　远月合约方面，中信期货航运研究团队表示，目前远月合约主要围绕市场情绪及地缘冲突进行博弈，远月合约的情绪支撑有所松动，叠加市场计价地缘影响有所钝化，远月运价回归常态化，近远月月差出现走阔，EC2408-EC2410合约月差超过1000点。

　　陈臻认为，目前远月合约最重要的博弈点依然在于地缘冲突。此外，市场也存在“运输前置导致三季度旺季不旺”的担忧。

　　在雷悦看来，远月合约的矛盾主要分为两方面，一方面是地缘冲突存在缓和的可能。红海危机是今年集运市场供给紧平衡的核心支撑，也是当前运费维持高位的主要动力。

　　黄柳楠预计，后续远月合约价格重心回落的概率较大：一是新增运力持续投放的确定性较高；二是市场也担心年底欧盟反倾销、反补贴制裁，部分新能源行业外贸出口需求有所前置，远月合约的需求同比或低于往年；三是和往年同期运价情况相比，目前远月合约估值普遍偏高。

责任编辑：李铁民 阜阳依香兰家居沙发