财说｜姚劲波入主易明医药，事迹快活有悬念_上市_二级商场_公司

“西藏高原仿制药小巨东谈主”易明医药（002826.SZ）迎来一位不同寻常的买家—— 58 同城独创东谈主姚劲波个东谈主截止的北京福好合股企业。

北京福好合股企业以6.62 亿元对价受让易明医药4385.59 万股，价钱为15.10 元/股，这一价钱较前一往翌日收盘价溢价 24%。

易明医药自2017 年上市以来，累计二级商场募资 7.4 亿元，但市值永久停留在 25–30 亿元区间。本次 来去6.62 亿元转让款对应 23% 股权，隐含公司举座估值 28.8 亿元，较 2024 年末静态市值溢价 9%。收购运行当日，公司股价波及 18.27 元高点，静态 PE 短暂抬升至 59 倍，远高于华东医药（000963.SZ）糖尿病板块 32 倍与通化东宝（600867.SH） 27 倍的水平。

此次跨界可谓“豪赌”。一边是新晋实控东谈主带来的无尽思象空间，另一边则是仿制药“灵魂砍价”后血雨腥风的狰狞履行。关于易明医药而言，这不仅是一次截止权的更替，更是一场在价钱战废地上重建交易逻辑的死活竞速。

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新主入局

姚劲波是一位互联网“老兵”。2005年12月，他在中关村办公室里上线“58同城”，以分类信息切入腹地生计赛谈；2013年10月，58同城以每股17好意思元在纽交所上市，募资1.87亿好意思元，上市首日市值约30亿好意思元。上市后，姚劲波先收购安堵客切入房产垂直赛谈，后又与老敌手赶集网以现款加换股面孔湮灭；2020年9月18日，58同城从纽交所退市。退市的主要原因之一是公司贬责层以为58同城在好意思国老本商场被低估，股价未能反应其真不二价值。

58同城退市后，姚劲波的主要使命仍是聚焦于58同城业务的整合。他主导将 58 平台从横向分类信息平台拆分为房产、汽车、招聘“三大垂直产业互联网平台”，此外旗下速运平台“快狗打车”在港交所上市；其他如安堵客、房产租售类也积极谋求老本商场契机。

易明医药总股本约1.91 亿股、运动股1.74 亿股，股权高度集聚。姚劲波截止的北京福好合股企业以 6.62 亿元取得23%表决权，高帆眷属和中枢贬责层所有这个词保有约15%股份。按当今股价测算，易明医药市值不足40 亿元，账面货币资金不足3 亿元，有息欠债1.1 亿元，钞票欠债率仅22%，属于“轻杠杆、小体量”规模。若将来大股东陆续增执至30%以上并推动紧要钞票置换，股权结构与规模齐恰当《重组上市主义》中“借壳”最低方针（净钞票须为正、公众股比例不低于10%），从老本层面看具备成为壳公司的可操作空间。

战略方面，“并购重组九条”放宽了盈利门槛并引入各异化审核，使大股东“卖壳”成为热点选项。永久参与中小板并购投行肃肃东谈主宋明暗意，易明医药壳价不高、股本适中且无紧要诉讼，具备对接互联网健康、电商医药或东谈主工智能诊疗等“故事性”钞票的后劲。

事迹快活有悬念

易明医药截止权转让左券中最具重量的要求，是对将来三年齿迹的明确快活。

原实控东谈主高帆需在2025年至2027年内，实现累计归母净利润不低于1.35亿元，且每年净利润不得低于3500万元。名义看，该金额相较上市公司举座体量并不算大，但有计划到2024年公司扣非净利润仅为1845万元，完成事迹标的并非易事。

三年1.35亿元的事迹快活也内嵌诸多不细则性——老家具利润空间被集采压缩，新品能否实时上市并放量仍未可知，数字化业务花样尚在起步，整合见效也尚未体现。

2024年年报表露，易明医药超七成收入仍来自米格列醇片（一种降糖药，属于α-糖苷酶抑制剂）。该家具已贯串多年卷入集采价钱战，最新中标价为0.47元/片，仅高于头部竞品华东医药0.02元。跟着集采鼓励至第十批，价钱和毛利已被压缩终点限。若第十一批陆续对该类药品进行压价处理，米格列醇的盈利智商将再次下滑，极有可能负担整个这个词利润池。

为解脱对单一家具的依赖，易明医药鼓励管线拓展，刻下重心布局包括DPP-4仿制药与SGLT-2复方片。DPP-4抑制剂是当今口服降糖商场的第二大类药物，作用机制是抑制DPP-4酶，延长GLP-1作用技术，从而培植胰岛素分泌并抑制胰高血糖素，主要用于2型糖尿病诊治。该赛谈商场容量达7.5亿元。

而SGLT-2复方片手脚新式口服降糖药，商场后劲更大。该家具因具备降糖同期改善心肾功能的多重临床获益，近两年飞快蚕食传统药商场。商榷讨教瞻望峰值可达6.2亿元。若两款家具能按决策本年运行上市并慢慢放量，将对2026—2027年利润开释组成有劲守旧。

不外，从药品审批、医保准入、销售鸠集铺设到医师端西宾，整个这个词商用周期充满不细则性，一朝任何挨次蔓延半年以上，易明医药将可能堕入第一年未达标、后三年难达成的狼狈场面。

数字疗法“糖管家”APP也备受关怀。易明医药决策以“药品+管事”花样切入糖尿病慢病贬责商场，首年收入标的为3600万元，毛利率高达70%。但这一新业务花样仍处于早期考据阶段，刻下并未带来骨子性营收孝敬。

天然流量导入可借助姚劲波截止的平台资源，但处方药与数字健康的会通需要战略配套、医患行动俗例调治及监管合规的同步匹配。换言之，“糖管家”既可能是将来事迹解围的亮点，也可能因为编削率不足预期而成为达成快活的变量风险。

这份对赌左券，更像是一把推测“互联网流量+慢病处方药”会通花样能否跑通的标尺。若达成，姚劲波将获取高细则性转型样本；若失败，旧股东需濒临现款或股权抵偿，新的控股结构也将濒临信任动摇。从这个真谛上看，1.35亿元不仅仅绵薄的财务标的，更是易明医药跨界转型旅途的一次压力测试。

发布于：上海市